第二節(jié) 股票網(wǎng)上發(fā)行
主要考點
股票網(wǎng)上發(fā)行的概念、類型
股票上網(wǎng)發(fā)行資金申購的基本規(guī)定和操作流程
一、網(wǎng)上發(fā)行的概念和類型
股票發(fā)行是股票交易的前提。我國股票發(fā)行曾經(jīng)采用過多種方法。有些股票發(fā)行利用了證券交易所的交易系統(tǒng)，投資者可以直接通過交易系統(tǒng)認(rèn)購新股;有些股票則通過其他渠道由投資者認(rèn)購。通常，前者被稱為“網(wǎng)上發(fā)行”。對于證券交易所市場個人投資者來說，網(wǎng)上發(fā)行與其關(guān)系最為密切，因為他們可以直接參與這樣的新股發(fā)行。
（一）網(wǎng)上發(fā)行的概念
股票網(wǎng)上發(fā)行是利用證券交易所的交易系統(tǒng)，新股發(fā)行主承銷商在證券交易所掛牌銷售，投資者通過證券營業(yè)部交易系統(tǒng)進(jìn)行申購的發(fā)行方式。股票網(wǎng)上發(fā)行方式的基本類型有網(wǎng)上競價發(fā)行和網(wǎng)上定價發(fā)行。在我國，絕大多數(shù)股票采用了網(wǎng)上定價發(fā)行。
網(wǎng)上發(fā)行具有以下優(yōu)點：
1.經(jīng)濟(jì)性。網(wǎng)上發(fā)行大大減輕了發(fā)行組織工作壓力，減少了許多不必要的環(huán)節(jié)，為社會節(jié)省了大量的人力、物力和財力資源。
2.高效性。網(wǎng)上發(fā)行是借助證券交易所遍布*各地的交易網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行的，因此整個發(fā)行過程安全、高效。
（二）網(wǎng)上發(fā)行的類型
網(wǎng)上競價發(fā)行和網(wǎng)上定價發(fā)行
1.網(wǎng)上競價發(fā)行
新股競價發(fā)行在國外指的是一種由多家承銷機(jī)構(gòu)通過招標(biāo)競爭確定證券發(fā)行價格，并在取得承銷權(quán)后向投資者推銷證券的發(fā)行方式，也稱招標(biāo)購買方式。
在我國，新股網(wǎng)上競價發(fā)行是指主承銷商利用證券交易所的交易系統(tǒng)，以自己作為*的“賣方”，按照發(fā)行人確定的底價將公開發(fā)行股票的數(shù)量輸入其在交易所的股票發(fā)行專戶;投資者作為“買方”，在指定時間通過交易所會員交易柜臺，以不低于發(fā)行底價的價格及限購數(shù)量，進(jìn)行競價認(rèn)購的一種發(fā)行方式。
網(wǎng)上競價發(fā)行的優(yōu)點：（考點）
（1）市場性。即通過市場競爭最終決定較為合理的發(fā)行價格。
（2）連續(xù)性。即保證了發(fā)行市場與交易市場價格的平穩(wěn)順利對接。
網(wǎng)上競價發(fā)行的缺點：股價容易被機(jī)構(gòu)大資金操縱，從而增大了中小投資者的投資風(fēng)險。特別是發(fā)行規(guī)模較小的股票，發(fā)行價格被大資金操縱的可能性較大。
【例3·多選題】網(wǎng)上競價發(fā)行的優(yōu)點有（ ）。
A.市場性
B.連續(xù)性
C.經(jīng)濟(jì)性
D.高效性
【答案】ABCD
【例4·判斷題】競價發(fā)行的缺點是股價容易被機(jī)構(gòu)大資金操縱，從而增大了中小投資者的投資風(fēng)險。（ ）
【答案】正確
2.網(wǎng)上定價發(fā)行
新股網(wǎng)上定價發(fā)行是事先規(guī)定發(fā)行價格，再利用證券交易所交易系統(tǒng)來發(fā)行股票的發(fā)行方式，即主承銷商利用交易系統(tǒng)，按已確定的發(fā)行價格向投資者發(fā)售股票。
新股網(wǎng)上定價發(fā)行與網(wǎng)上競價發(fā)行的不同之處主要有兩點：一是發(fā)行價格的確定方式不同：定價發(fā)行方式事先確定價格;而競價發(fā)行方式是事先確定發(fā)行底價，由發(fā)行時競價決定發(fā)行價。二是認(rèn)購成功者的確認(rèn)方式不同：定價發(fā)行方式按抽簽決定;競價發(fā)行方式按價格優(yōu)先、同等價位時間優(yōu)先原則決定。
2000年以后，我國新股發(fā)行出現(xiàn)過多種形式，如上網(wǎng)定價發(fā)行、網(wǎng)上累計投標(biāo)詢價發(fā)行、對一般投資者上網(wǎng)發(fā)行和對法人配售相結(jié)合方式、向二級市場投資者市場配售等。其中，網(wǎng)上累計投標(biāo)詢價發(fā)行和網(wǎng)上定價市值配售也都屬于網(wǎng)上定價發(fā)行模式。
2004年12月7 日，*證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于首次公開發(fā)行股票試行詢價制度若干問題的通知》，決定自2005年1月1日起施行首次公開發(fā)行股票的詢價制度。
2006年5月19日，深圳證券交易所和*結(jié)算公司共同發(fā)布《資金申購上網(wǎng)定價公開發(fā)行股票實施辦法》;2006年5月20日，上海證券交易所和*結(jié)算公司共同發(fā)布《滬市股票上網(wǎng)發(fā)行資金申購實施辦法》。從這兩個文件規(guī)定的內(nèi)容看，主要是采用了新股發(fā)行現(xiàn)金申購制度。
【例5·判斷題】新股上網(wǎng)競價發(fā)行與定價發(fā)行的區(qū)別在于發(fā)行價格的確定方式和認(rèn)購成功者的確認(rèn)方式不同。（ ）
【答案】正確
【例6·單選題】關(guān)于新股網(wǎng)上定價發(fā)行與網(wǎng)上競價發(fā)行，下列說法中，正確的是（ ）。
A.發(fā)行價格的確定方式不同
B.發(fā)行時間的確定方式不同
C.發(fā)行場所的確定方式不同
D.發(fā)行對象的確定方式不同
【答案】A
